改革開放以來，我國(guó)大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持發(fā)揮領(lǐng)軍企業(yè)鏈長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，賦能穩(wěn)鏈強(qiáng)鏈，深度融入國(guó)際分工體系。順應(yīng)改革之風(fēng)，恒力集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱恒力)站在經(jīng)濟(jì)建設(shè)的最前沿，通過布局“石油煉化—聚酯—化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)借助期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)價(jià)穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)上下游，從一個(gè)瀕臨倒閉的小紡織廠發(fā)展成為營(yíng)收超6000億元的國(guó)際型企業(yè)。
“從一滴油到一匹布”，是恒力創(chuàng)始人對(duì)這一蝶變的精準(zhǔn)概括。目前，恒力擁有全球產(chǎn)能最大的PTA工廠、全球產(chǎn)能最大的功能性纖維生產(chǎn)基地和織造企業(yè)，位列世界500強(qiáng)第75位，中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)第24位、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)第3位。
一、跨界躍遷：從終端到原料端，解決上游“卡脖子”
恒力原本是江蘇一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)織造企業(yè)，抓住入世以來我國(guó)紡織品巨大的內(nèi)銷和出口需求，經(jīng)過十幾年發(fā)展壯大，確立了在化纖和聚酯新材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。聚酯產(chǎn)業(yè)中，PX—PTA—聚酯是主軸核心，且產(chǎn)品加工利潤(rùn)依次遞減，呈倒三角模式。受技術(shù)、環(huán)保等因素制約，我國(guó)PTA和PX產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期落后于下游聚酯環(huán)節(jié)，2005年P(guān)TA對(duì)外依存度達(dá)50%以上歷史高位，而PX在2018年的對(duì)外依存度仍觸及60%以上，成為我國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈上嚴(yán)重缺失的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)。聚酯企業(yè)想要保持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，就要從國(guó)外主流廠商進(jìn)口原料，商談價(jià)格。
供給在外，成本受制于外，何談發(fā)展自主權(quán)？恒力創(chuàng)始人意識(shí)到，“必須向上游環(huán)節(jié)拓展，解決原料卡脖子的問題”。2010年，恒力舉力挺進(jìn)石化行業(yè)，大力發(fā)展PTA生產(chǎn)到一定規(guī)模后，繼續(xù)向煉油領(lǐng)域擴(kuò)張。2019年，隨著2000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目的全面投產(chǎn)，恒力“石油煉化—聚酯—化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈布局徹底打通，各環(huán)節(jié)生產(chǎn)加工無縫銜接，不僅將原料保障牢牢攥在了自己手里，還能夠根據(jù)市場(chǎng)靈活安排物料投產(chǎn)，宜油則油、宜烯則烯、宜芳則芳，實(shí)現(xiàn)組合效益最大化。
然而，全產(chǎn)業(yè)鏈布局并非一蹴而就，發(fā)展之路充滿了危機(jī)與挑戰(zhàn)。尤其是首次躍遷后，進(jìn)入PTA這一上承石油、下接聚酯的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，如何在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟、快速發(fā)展、保持領(lǐng)先地位，對(duì)于恒力繼續(xù)向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈、整合全鏈資源優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要。
二、運(yùn)用期貨：從求生存到穩(wěn)經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)促發(fā)展
“利用期貨這個(gè)工具，尚能夠生存下去”
2013年，恒力已是PTA生產(chǎn)龍頭，正期待著前期巨額投資兌現(xiàn)利潤(rùn)。但此時(shí)，我國(guó)PTA行業(yè)經(jīng)歷了極速擴(kuò)張，市場(chǎng)價(jià)格大跌，利潤(rùn)從每噸約2300元降至幾乎為零。極端情況下，生產(chǎn)1噸PTA還要虧542元。一大批企業(yè)在慘烈的價(jià)格廝殺中潰敗，經(jīng)營(yíng)難以為繼。恒力也開始出現(xiàn)大幅虧損，新增投產(chǎn)計(jì)劃被迫延期。生存下來，成為PTA企業(yè)發(fā)展的第一要?jiǎng)?wù)。巨震中，恒力將目光投向期貨市場(chǎng)，嘗試通過賣出期貨套保規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)積極申請(qǐng)成為交割品牌，參與交割，多方面拓展銷售渠道。恒力通過期貨套期保值鎖定了部分加工利潤(rùn)，在行業(yè)普遍虧損的環(huán)境下贏得主動(dòng)，“PTA行業(yè)面臨的形勢(shì)很嚴(yán)峻，但是企業(yè)充分利用了期貨這個(gè)工具，尚能夠生存下去”。體會(huì)到利用期貨管理風(fēng)險(xiǎn)的重要性，恒力開始主動(dòng)運(yùn)用現(xiàn)期“兩條腿”走路。
“生產(chǎn)不足時(shí)，我們可以利用期貨建立虛擬生產(chǎn)線，滿足客戶需求”
2015年，恒力擁有PTA產(chǎn)能660萬噸，成為全球單體產(chǎn)能最大的PTA工廠之一，正處于深耕產(chǎn)業(yè)鏈、提升規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵時(shí)期。8月，恒力按計(jì)劃需進(jìn)行設(shè)備的年度檢修，但下游需求旺盛，客戶擔(dān)心出貨量有所下降。為保障供貨不間斷不減量，恒力決定加大外購力度，同時(shí)買入期貨近月合約，建立“虛擬生產(chǎn)線”，賣出期貨遠(yuǎn)月合約，鎖定銷售利潤(rùn)。恒力借助期貨價(jià)格公開公允、市場(chǎng)流動(dòng)性好、合約連續(xù)性強(qiáng)、履約有保障等特點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)了低成本購入PTA、分批接貨；臨近交貨期，以期轉(zhuǎn)現(xiàn)、交割、倉單轉(zhuǎn)讓等方式向客戶交付實(shí)物。通過這一買一賣，恒力不僅保住了供貨能力、保住了利潤(rùn)，還“穩(wěn)”住了良好的上下游合作關(guān)系，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和公信力大大增強(qiáng)。
“我們最重要的工作是保護(hù)利潤(rùn)和平穩(wěn)銷售”
2020年，隨著大連長(zhǎng)興島第五套生產(chǎn)裝置的成功開車，恒力PTA總產(chǎn)能達(dá)到每年1160萬噸，成為全球最大的PTA生產(chǎn)商。然而，突如其來的疫情導(dǎo)致紡織需求大幅減少，PTA價(jià)格持續(xù)下跌�，F(xiàn)貨客戶采購意愿不足，長(zhǎng)約合同開始出現(xiàn)違約，恒力PTA庫存壓力驟增。據(jù)銷售部門統(tǒng)計(jì)，僅2月上旬非正常累庫數(shù)量就高達(dá)7萬噸。如果輕易拋向市場(chǎng)，勢(shì)必進(jìn)一步打壓價(jià)格，不僅自己受損，下游聚酯客戶以及整個(gè)行業(yè)也會(huì)受損。怎么辦？憑借豐富的現(xiàn)期業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，恒力決定將多余的產(chǎn)量轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)，贏取更多的主動(dòng)調(diào)整時(shí)間，避免現(xiàn)貨價(jià)格螺旋式下跌。短短三個(gè)月內(nèi)，恒力通過基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易、期貨交割等方式，共賣出PTA95.4萬噸，貨值約40億元，高效穩(wěn)妥地化解了風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)了正常的產(chǎn)銷秩序。恒力相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“保護(hù)利潤(rùn)和平穩(wěn)銷售是我們最重要的工作”“沒想到坐在辦公室，動(dòng)動(dòng)手就把庫存處理掉了”�？梢韵胂蟮氖牵缛魶]有期貨，恒力需要把大量PTA拋向現(xiàn)貨市場(chǎng)，極有可能引發(fā)一場(chǎng)惡性的“價(jià)格戰(zhàn)”。
三、現(xiàn)期結(jié)合：從PTA到多領(lǐng)域，增強(qiáng)發(fā)展韌性和競(jìng)爭(zhēng)力
“只掙市場(chǎng)給予的合理加工利潤(rùn)，不掙投機(jī)差價(jià)的錢”
從摸索嘗試到駕輕就熟，再到得心應(yīng)手，現(xiàn)期結(jié)合理念已滲透到恒力的日常經(jīng)營(yíng)，應(yīng)用領(lǐng)域也從PTA擴(kuò)展至原油、甲醇、乙二醇、短纖等。恒力認(rèn)為，作為全產(chǎn)業(yè)鏈布局的大型集團(tuán)，“最好同時(shí)進(jìn)行鎖原材料和賣出套保兩個(gè)動(dòng)作，生產(chǎn)企業(yè)只掙市場(chǎng)給予的合理加工利潤(rùn)，不掙投機(jī)差價(jià)的錢”。2022年下半年，國(guó)際原油價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)大幅下跌。作為恒力煉化項(xiàng)目的重要原材料，原油需求是剛性需求，每年需進(jìn)口2000萬噸左右。全面評(píng)估后，恒力決定抓住這輪行情，采購原油補(bǔ)充儲(chǔ)備。為盡可能低價(jià)購入，在加大現(xiàn)貨采購的同時(shí)，按季度需求買入原油近月期貨，利用期貨市場(chǎng)建立“虛擬庫存”。隨著中東進(jìn)口原油逐步到港，低價(jià)儲(chǔ)備接近飽和，恒力將一部分期貨頭寸平倉獲取套利價(jià)差，一部分交割接貨轉(zhuǎn)為庫存。通過現(xiàn)期兩端共同發(fā)力、互為補(bǔ)充，恒力既“穩(wěn)”住了原油供應(yīng)，也“穩(wěn)”住了采購成本，獲得了實(shí)實(shí)在在的收益。
從一滴油到一匹布，恒力緊扣時(shí)代脈搏，逐個(gè)擊破供給瓶頸，牢牢把握發(fā)展自主權(quán)。從現(xiàn)貨到期貨，恒力著力穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)價(jià)穩(wěn)上下游，增強(qiáng)發(fā)展韌性和競(jìng)爭(zhēng)力，在市場(chǎng)波動(dòng)中激流勇進(jìn)、不斷超越。近年來，在復(fù)雜的內(nèi)外宏觀因素交織驅(qū)動(dòng)與影響下，恒力面臨極端的高運(yùn)行成本與低行業(yè)需求的雙重經(jīng)營(yíng)壓力。嚴(yán)峻形勢(shì)下，恒力聚焦主責(zé)主業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，加快推進(jìn)現(xiàn)期領(lǐng)域的謀篇布局，2021年通過收購期貨公司獲取金融服務(wù)牌照，打造現(xiàn)期一體化平臺(tái)，以全面提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力，為戰(zhàn)勝危機(jī)和挑戰(zhàn)積蓄發(fā)展后勁。(鄭州商品交易所)
